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Reverse Mergers: Ein alternativer Weg zum Börsengang In den letzten Jahren haben sogenannte Reverse Mergers, auch bekannt als Reverse Takeovers, als alternative Methode für den Börsengang von Unternehmen an Popularität gewonnen. Obwohl sie in vielen Ländern noch wenig genutzt werden, erlebte dieser Ansatz während der Finanzkrise 2007–2008 einen deutlichen Anstieg. In dieser Zeit wurden traditionelle Börsengänge aufgrund der schlechten Marktbedingungen weniger attraktiv, was viele Unternehmen dazu veranlasste, Reverse Mergers als praktikable Alternative zum Börsengang zu prüfen, um dennoch die Vorteile einer Börsennotierung zu nutzen. Um das Risiko niedriger Bewertungen im Rahmen eines traditionellen IPOs – angesichts der Rezession und [...]

Einschätzung der Unternehmen, die zunächst keinen Börsengang in Erwägung zogen Unter allen Unternehmen, die zunächst nicht in Erwägung zogen, an die Börse zu gehen, berichteten 35 von 38 über einen positiven Cashflow im Jahr 2023. Die Mehrheit dieser Unternehmen (26) gab ein mittelfristiges Wachstum zwischen 0 % und 10 % pro Jahr an, während 12 Unternehmen ein mittelfristiges Wachstum zwischen 10 % und 25 % meldeten. Kein Unternehmen verzeichnete ein negatives Wachstum, und keines berichtete über ein mittelfristiges Wachstum von mehr als 25 %. Darüber hinaus erklärten 32 Befragte, dass ihr Unternehmen künftiges Wachstum durch interne Mittel finanzieren könne. Die durchschnittliche Mitarbeiterzahl dieser Unternehmen [...]

Analyse der Ergebnisse Die Umfrageergebnisse zeigen, dass ein erheblicher Teil der teilnehmenden Unternehmen, die den Fragebogen vollständig beantwortet haben, einen Börsengang in Erwägung zieht. Von 53 Unternehmen äußerten 15 ein Interesse daran, an die Börse zu gehen, was 28,3 % der Befragten entspricht. Dies bildet eine solide Grundlage, um ein geeignetes Privatunternehmen für einen Reverse-IPO zu identifizieren. Auch das mittelfristige Wachstum dieser Unternehmen ist bemerkenswert. Die Tatsache, dass kein Unternehmen ein negatives Wachstum meldete und dass die häufigste Angabe eine Wachstumsrate von über 25 % war, unterstreicht ihr starkes Expansionspotenzial. Diese beeindruckenden Wachstumsaussichten eignen sich hervorragend für einen Reverse-IPO und könnten [...]

Einführung in die Rechtsstrukturen und Marktsegmente in DeutschlandUm das Szenario zu analysieren und die Wahrscheinlichkeit einzuschätzen, dass Unternehmen in Deutschland Reverse-IPOs durchführen, ist es entscheidend, die Besonderheiten des deutschen Marktes zu kennen. Wie bereits im Abschnitt zum Vergleich von Reverse-IPOs mit traditionellen IPOs erläutert, können in Deutschland nur Aktien von Aktiengesellschaften (AG), Kommanditgesellschaften auf Aktien (KGaA) und Europäischen Gesellschaften (SE) an der Börse gehandelt werden [Anders et al., 2009].[Anders et al., 2009] erklärt, dass die AG (Aktiengesellschaft) die am häufigsten gewählte Rechtsform börsennotierter Unternehmen ist. Sie ist eine Kapitalgesellschaft mit eigener Rechtspersönlichkeit, bei der die Haftung der Aktionäre ausgeschlossen ist. [...]

Reverse Mergers: Chancen und Herausforderungen im deutschen MarktumfeldUm Reverse Takeovers als Mittel für private Unternehmen zum Börsengang im deutschen Kontext zu untersuchen, ist es wesentlich, die spezifischen Faktoren zu verstehen, die den IPO- und Reverse-IPO-Prozess in Deutschland beeinflussen können. Angesichts der begrenzten Literatur zu Reverse IPOs in Deutschland – was wahrscheinlich auf die Seltenheit solcher Transaktionen im Land zurückzuführen ist – befasst sich dieser Abschnitt mit den besonderen Rahmenbedingungen, die die Durchführung von Reverse IPOs in Deutschland beeinflussen könnten.Zur Erklärung der geringen Anzahl von Reverse IPOs in Deutschland und der daraus resultierenden Literaturknappheit wurden drei Hypothesen als mögliche Ursachen formuliert: [...]

Reverse-Merger-Unternehmen und ihre anschließenden Übernahmen Ein Vorteil eines Börsengangs, der bereits zuvor genannt wurde und auch für Unternehmen gilt, die über ein Reverse IPO an die Börse gehen, ist die Möglichkeit, nach dem Börsengang andere Unternehmen durch die Ausgabe und den Tausch eigener Aktien zu übernehmen. [Floros und Shastri, 2009] analysierten mehrere Unternehmen, die sich für den Reverse Merger als Mittel für den Börsengang entschieden, und ihre Studie zeigte, dass diese Unternehmen dies mit der Absicht taten, ihre Aktien für künftige Übernahmen zu nutzen. Ihre Ergebnisse zeigten, dass neu börsennotierte Unternehmen ihren Zugang zu den Kapitalmärkten nutzen, um Akquisitionskapital [...]

Kontrolle über das Unternehmen Ein weiterer überzeugender Grund, warum viele Geschäftsführer und Führungskräfte privater Unternehmen einen Reverse Merger einem klassischen Börsengang vorziehen könnten, liegt in der höheren Wahrscheinlichkeit, nach dem Börsengang weiterhin maßgebliche Kontrolle über das Unternehmen zu behalten. Für Unternehmen, bei denen das Management großen Wert darauf legt, die Mehrheit der Unternehmensanteile zu behalten, stellt der Reverse Merger eine attraktive Option dar. Er ermöglicht es, die bei einem traditionellen IPO übliche Verwässerung durch den Einstieg zahlreicher neuer Investoren weitgehend zu vermeiden. In diesem Zusammenhang kommen [Floros und Sapp, 2011] zu dem Schluss, dass die bisherigen Eigentümer des privaten [...]

Keine Notwendigkeit, die Rechtsform des Unternehmens zu ändernReverse-IPOs bieten privaten Unternehmen den erheblichen Vorteil, dass sie sich keine Gedanken über ihre Rechtsform machen müssen. Unternehmen, die als Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) organisiert sind – wie dies in Deutschland häufig der Fall ist – müssen ihre Rechtsform nicht in eine börsentaugliche Kapitalgesellschaft umwandeln. Dies ist besonders vorteilhaft, da die GmbH unter deutschen Privatunternehmen weit verbreitet ist, aber auch für die seltener genutzte GmbH & Co. KGaA gilt.In Deutschland sind nur „Aktiengesellschaften“ (AG), Kommanditgesellschaften auf Aktien (KGaA) und Europäische Gesellschaften (Societas Europaea, SE) zum Handel an der Börse zugelassen. Für viele [...]

Geringere Anforderungen für die Börsennotierung Ein weiterer Vorteil für Unternehmen, die sich für einen Reverse Merger anstelle eines klassischen IPO entscheiden, ist das geringere Maß an zu erfüllenden Anforderungen. Der Umstand, dass das Shell-Unternehmen bereits börsennotiert ist und alle Offenlegungs- und Berichtspflichten erfüllt hat, die für eine Börsennotierung (oder in manchen Fällen für eine Notierung am OTC-Markt) erforderlich sind, bedeutet, dass die Anforderungen für das private Unternehmen, das mit dem Shell-Unternehmen fusioniert, tendenziell leichter zu erfüllen sind als bei einem IPO, bei dem das private Unternehmen selbst von Beginn an alle Zulassungsvoraussetzungen erfüllen muss. [Ojha et al., 2013] betonen, [...]

Aufwertung auf ein besseres BörsenniveauEinige der mit Reverse Mergers verbundenen Nachteile könnten tatsächlich Merkmale eines Börsengangs über einen weniger regulierten Börsensegment sein. Da ein großer Teil der Reverse-IPOs über Börsen mit niedrigen Transparenzanforderungen oder sogar im Over-the-Counter-(OTC)-Markt stattfindet, könnten viele der typischen Nachteile dieser Unternehmen eher auf das gewählte Börsensegment als auf das Reverse-Merger-Verfahren selbst zurückzuführen sein.Um die Merkmale von Unternehmen, die über Reverse-IPOs gelistet wurden, und solchen an Börsen mit geringerer Regulierung besser zu verstehen und voneinander abzugrenzen, kategorisierten [Floros und Shastri, 2009] Unternehmen nach Reverse-Merger-Transaktionen in drei Gruppen: aufgewertet, abgewertet oder gleich geblieben – jeweils basierend auf dem [...]